Tartalomjegyzék:
- Szoftvertársaság értékelések
- A jelenlegi értékelési modellek nem működhetnek
- A szoftver határköltsége megközelíti a 0 dollárt
- Határköltség versus exponenciális skálázhatóság
- A szoftvercég értékelési feladványa
- A Microsoftnak vagy a Google-nak meg kell vásárolnia a My Software Company-t
- A vásárlók szkeptikusak a jégkorong bot növekedésével kapcsolatban
- A versenyképes ajánlattétel varázsa az M&A-ban
- Értékelési vélemények a piaci érvényesítéssel szemben
- A piac megszólalt
Szoftvertársaság értékelések
A jelenlegi értékelési modellek nem működhetnek
A szoftvercégek tulajdonosai ritkán elégednek meg egy üzleti értékeléssel, amelyet könyvelőtől vagy értékbecslő cégtől kapnak. Frusztráltak, mert ezeket az értékeléseket nagyjából az összes vállalkozásra érvényes szabványok szabályozzák, legyen szó akár gyártásról, szolgáltatásról, disztribúcióról stb. az algoritmusok nem veszik figyelembe.
A szoftver határköltsége megközelíti a 0 dollárt
A szoftver határköltsége megközelíti a 0 dollárt
Határköltség versus exponenciális skálázhatóság
A Business School-ban megismertük a határköltség és a méretgazdaságosság fogalmát. A fő az volt, hogy ha elér egy bizonyos termelési mennyiséget, akkor csökken a következő tétel előállításának költsége, mert a fix költségeket nagyobb egységekre oszthatta fel. A hagyományos gyártás határköltsége azonban továbbra is az anyag-, a munkaerő- és a tőkeköltség-ráfordítások függvénye, amelyek térfogatban változhatnak, de ez a szórás lineáris függvény. Így például az 1000 cikk gyártásától a 10 000 darab előállításáig 20% -kal csökkentheti az egységnyi anyagköltséget a mennyiségi kedvezmények miatt.
Ma a szoftver, mint termékkínálat, sokkal másképp viselkedik a termelés határköltségét tekintve. Miután megírta és hibakereste a szoftvert, és telepítette és sikeresen működött az ügyfelek kritikus tömegével, a gazdaság nagyon kedvezővé vált. Mivel a legtöbb szoftver ma vagy letöltve tartalmazza a felhasználói kézikönyv digitális másolatát, vagy SaaS-ként kínálja, a következő példány határköltsége gyakorlatilag 0 dollár.
A kisebb szoftvercég, kis ügyfélkörrel és kicsi értékesítővel, általában nem képes elérni azt a kritikus tömeget, amely szükséges ennek a benne rejlő, majdnem 100% -os bruttó fedezet exponenciális erejének felszabadításához. Tehát láthatja az értékbecslő cégre nehezedő korlátokat, amikor ezt a céget bármi másra próbálja értékelni, mint a saját végrehajtási képességét.
A szoftvercég értékelési feladványa
A szoftvercég értékelési feladványa
A Microsoftnak vagy a Google-nak meg kell vásárolnia a My Software Company-t
A szoftveres vállalkozó lelkesen figyeli az ipari fejleményeket, és a piaci résükön követi a legújabb M&A tevékenységet. Megtalálták, hogy a Tech Giant A nemrégiben megszerezte a legnagyobb versenytársat az űrben, 300 millió dolláros árbevétellel és 2000 telepített számlával 1,5 milliárd dollárral. Ezután megteszik azt az ugrást, hogy az 5 millió dolláros bevételi társaságnak 5 X bevételt, azaz 25 millió dollárt kell érnie. Nem így működik. A nagyméretű nagyvállalatokat nagyon jelentős prémiummal értékelik egy hasonló kisebb társaságnál.
A nagyon nagy cégek szinte mindig csak nagyvállalatokat akarnak vásárolni. Van néhány kivétel ez alól a szabály alól. Az egyik egy olyan vállalat, amelynek nagy felhasználói bázisa van, és szervesen nőtt, de alig vagy egyáltalán nem lehet bevételt hozni. A második lehetséges kivétel egy olyan vállalat, amely egy magasan specializált és egyedülálló technológiát fejlesztett ki a jövőbeni csillagok egyik kategóriájában, mint például az IOT, az adatelemzés, a mesterséges intelligencia gépi tanulása vagy a blokklánc.
Mivel a nagy cégek akvizícióval kívánják mozgatni a tűt, M&A csapataik nem vesznek részt a kis szoftvercégekkel mint felvásárlási célokkal. Tehát nem valóság az üzleti értékre alapozni azokat az eredményeket, amelyeket a Microsoft el tudna érni azzal, ha a termékét hatalmas erővel felszabadítja a piacon.
A vásárlók szkeptikusak a jégkorong bot növekedésével kapcsolatban
A diszkontált cash flow-nak nevezett értékelési technikában az értékelést végző cég képes növekedési feltételezéseket beépíteni a modellbe annak érdekében, hogy a vállalatnak hiper-növekedési előrejelzésekkel számoljon. A gyakorlati valóság az, hogy a vásárlók nagyon szkeptikusak az ilyen típusú növekedésre támaszkodó értékelésekkel kapcsolatban. A másik hiba az, hogy ezeket a növekedési feltételezéseket csak nagy tőkeinjekcióval lehet megvalósítani a növekedés támogatására, vagy a felvásárló társaság piaci jelenlétének és mértékének kihasználásával a felvásárlás után. A felvásárló társaság azzal érvel, hogy nem kellene fizetniük a jövőbeli teljesítményért, amely nagyrészt márkanevük és erőforrásaik eredménye lesz.
A versenyképes ajánlattétel varázsa az M&A-ban
A versenyképes ajánlattétel varázsa az M&A-ban
Értékelési vélemények a piaci érvényesítéssel szemben
Tehát láthatja a dilemmát. A szoftveres vállalkozók tudják, hogy óriási potenciált hoztak létre, és ha lenne erőforrásuk és méretük, megközelíthetnék az exponenciális bruttó fedezet ezen zónáját. A vevők alapértelmezett értéke általában az EBITDA valamilyen konzervatív többszöröse, és hacsak nem kényszerülnek arra, hogy erről a pozícióról elmozduljanak, ez lesz az ajánlatuk. A folyamat művészete az, hogy segítsen több vásárlónak felismerni azt a teljesítménypotenciált, amely a vállalat eszközeinek az értékesítési csoportba történő átfedésével, a telepítési bázissal, a márkanévvel és a terjesztési képességgel jár. Az elemzés első szintje a termékeladások vetítése ebben az új környezetben. Ne felejtse el az áremelkedéseket, amelyeket a márkanév tulajdonosa kezdeményezhet, gyakran akár 40% -os prémiummal a kisebb cég áránál.Ennek a stratégiai pozícionálásnak a második fázisa az, hogy bemutassa azokat a potenciális további termékértékesítéseket, amelyeket a felvásárló társaság megvalósíthatna, ha az Ön termékét beépíti általános kínálatába, hogy versenyképesebbé tegye azt.
Minél több vásárló vesz részt ebben a folyamatban, annál nagyobb a valószínűsége annak, hogy ez az üzenet visszhangot vált ki velük, és elkezdhetnek néhány számítást végezni a megszerzés utáni szinergiáról, a bevételek és a profit bővüléséről. Tehát tegyük fel, hogy az egyik vevő a potenciált 1 + 1 = 2-nek tekinti, a második 1 + 1 = 2,5-nek, a harmadik 1 + 1 = 3-nak, a negyedik pedig azt gondolja, hogy a megszerzés 1 + 1 = 3,5-et eredményez. Most tegyük fel, hogy mindegyik kezdő licitpozíciója nagyon közel volt az 5 X EBITDA értékeléshez, és Ön elutasítja ezeket az ajánlatokat. Nos, az 1 + 1 = 2 vevő valószínűleg kiesik. A többiek felismerik, hogy megengedhetik maguknak, hogy az általuk meghatározott további szinergiaérték alapján növeljék ajánlataikat.
Például az Ön jelenlegi EBITDA értéke 1 millió USD, értékelése pedig 5 X EBITDA = 5 millió USD. Az 1. vevő továbbra is 5 millió dollárra becsüli Önt. A többiek elméleti értékszámítást végezhetnek az egyesült vállalatok felvásárlás utáni teljesítménye vagy a teljes szinergiaérték felhasználásával. Ez olyan értékeket hozhat létre, mint a 2. vevő 6 millió dollárban, a 3. vevő 7 millió dollárban és a 4. vevő 8 millió dollárban. Ne feledje, hogy ez a szám egy elméleti felső érték, és a vevők általában nem adnak az eladónak több hitelt, mint amennyi az akvizíció utáni teljesítményhez szükséges, ami nagyrészt a vevők erőforrásainak köszönhető.
A cél az, hogy meggyőzze a vevőket, hogy emeljék meg ajánlatukat, hogy az eladónak 25% -os hitelt adjon az akvizíció utáni teljesítménybökkenéshez. Az ebből következő ajánlatok a 2. vevő 5,25 millió dollár, a 3. vevő 5,5 millió dollár, a 4. vevő pedig 5,75 millió dollár lesz. Ha az ügylet ennél a felső számnál zárul, akkor a vevő stratégiai értékprémiumot keresett volna 15% -kal.
A piac megszólalt
Minden helyes dolgot megtett, hogy több vevőt bevonjon, megragadta és bemutatta stratégiai értékajánlatát, és keményen tárgyalt a célig. Ön elismeri, hogy ez a folyamat biztosította a vállalat végső értékelését. A döntés most válik, elég-e nekem eladni?