Az 1987-es tőzsdei összeomlás: megismétlődhet?

A New York-i tőzsde október 19-i, hétfői megnyitóján nagy volt az egyensúlyhiány az eladási megbízások számában a vételi megbízásokhoz viszonyítva, ami késleltette a piacnyitást.

1987. október 19-én, hétfőn a világ részvénypiacai drasztikusan visszaestek, a részvénytulajdonosok rövid idő alatt hatalmas összegeket veszítettek. A részvényárak esése a hongkongi piacokon kezdődött és nyugat felé terjedt Európába, az Egyesült Államok piacait érte el, miután a többi piac már jelentős csökkenést tapasztalt.

A Dow Jones ipari átlag (DJIA) 508 ponttal 17,38,74 pontra esett, ami 22,6% -os csökkenést jelent. Ez elsüllyesztette az 1929. október 28-i 12,82% -os csökkenést, és ezzel a részvénypiac történetében a legnagyobb egynapos százalékos részvénycsökkenés lett. A nap „fekete hétfő” néven vált ismertté. Mik voltak az okok, milyen változások következtek be a baleset miatt, és megismétlődhet-e?

Vezetés a balesetig

1986 elejére a nyolcvanas évek eleji recesszióból való gyors felépülés lassulni kezdett. 1987 augusztusában a DJIA 2722 ponton tetőzött, ami 44% -os emelkedést jelentett az év során. Az OPEC 1986 eleji összeomlása, amelynek eredményeként a kőolaj ára az év során több mint 50% -kal esett vissza, szintén további bizonytalansághoz vezetett a piacokon.

Az 1980-as évek során a tőzsde erőteljes növekedést ért el. A részvényárfolyamok meghaladták a nyereséget, ami megemelkedett árfolyam-kereseti (P / E) arányokat eredményezett, és sok pénzügyi kommentátor miatt a piacok túlértékeltnek tekintették a piacokat. A tőzsdei árfolyamokat az új befektetők, például a nyugdíjalapok beáramlása ösztönözte a tőzsdére. Az adótörvények megváltoztatása, amely lehetővé tette a vállalatok számára a kivásárlás során kibocsátott adósságokkal kapcsolatos kamatkiadások levonását, megnövelte azon vállalatok számát, amelyek potenciális felvásárlási célpontok voltak, és felértékelték részvényeik árfolyamát. Az összeomlás előtti hónapokban a makrogazdasági kilátások kissé elhomályosultak, mivel a kamatlábak világszerte emelkedni kezdtek, és az amerikai dollár csökkenése aggodalmakhoz vezetett az infláció miatt.

Október 14-én, szerdán reggel a hírszervezetek két történetről számoltak be, amelyek negatívan befolyásolják a tőzsdét. Először az Egyesült Államok Képviselő-testületének út- és eszközbizottsága törvényt fogalmazott meg a pénzügyi egyesülésekkel járó adókedvezmények kiküszöbölése érdekében - ezzel csökkentve a potenciális felvásárlásra pályázó részvények értékét. Másodszor, a Kereskedelmi Minisztérium bejelentette, hogy a kereskedelmi hiány jelentősen meghaladja a becsléseket, ami a dollár csökkenését és a kamatlábak emelkedését eredményezte. Szerda végére a piac 3,8% -ot esett, majd másnap további 2,4% -ot esett. A piac most 12% -kal esett vissza az augusztus 25-i mindenkori csúcsról.

További bizonytalansághoz vezetve a piacon, Irán október 15-én, csütörtökön Kuvait fő olajkikötője mellett egy Silkworm rakétával találta el az amerikai tulajdonú szuperhajót , a Szungarit . Másnap reggel Irán rakétával eltalált egy másik hajót, az Egyesült Államok lobogója alatt álló MV Sea Isle City -t. Október 19-én reggel két amerikai hadihajó lövöldözött egy iráni olajplatformot a Perzsa-öbölben, válaszul a Sea Isle City elleni iráni malomtámadásra .

Október 16-án, pénteken váratlanul bezárták a londoni piacokat, amikor orkán erejű szél söpört végig Nagy-Britannián és Európa egyes részein. A DJIA további 4,6% -ot esett vissza a rekord mennyiségben. James Baker pénzügyminiszter aggodalommal nyilatkozott az árak csökkenése miatt. A hét végére az S&P 500 index kilenc százalék fölött esett. A rekordnak számító, egyhetes csökkenés megalapozná a következő héten lezajló pusztítást.

Grafikon, amely az S&P 500 részvényindex növekedését és a kapcsolódó ár / nyereség arányt mutatja 1980-tól az 1987-es piaci összeomlásig.

„Fekete hétfő:” 1987. október 19

A New York-i tőzsde október 19-i, hétfői megnyitóján nagy volt az egyensúlyhiány az eladási megbízások számában a vételi megbízásokhoz viszonyítva, ami késleltette a piacnyitást. Amikor a piac megnyílt, akkor az lényegesen alacsonyabb volt, aminek eredményeként a portfólió biztosítói modellek arra késztették őket, hogy eladjanak a visszaesésnek. A rekord kereskedési volumen elárasztotta a részvények elszámolási rendszerét, ennek eredményeként a kereskedés végrehajtását több mint egy órás késéssel jelentették, ami állítólag zavart okozott a kereskedőkben. A nap végére a DJIA 508 ponttal 1738,74 pontra esett, ami 22,61% -os egynapos visszaesést jelent - ez a legrosszabb a piac történetében. Ronald Reagan elnök a szárnyaló szövetségi hiányokat idézte fel, amelyek az amerikai történelem legnagyobb egynapos Wall Street-i összeomlásának kiváltó okaként működtek.

Október végéig Hongkongban, Ausztráliában, Spanyolországban, az Egyesült Királyságban, Kanadában és az Egyesült Államokban a tőzsdék 20% fölött estek. Új-Zéland piaca szenvedte el a legtöbb kárt, amely az 1987-es csúcshoz képest körülbelül 60% -kal esett vissza, és évekbe telhet, mire helyreáll.

A piaci összeomlás eredményeként, 1987 decemberében a világ 33 prominens közgazdászcsoportja találkozott Washington DC-ben. A csoport további gazdasági hanyatlást jósolt, ami az 1929-es tőzsdei összeomlás utáni nagy gazdasági válságra emlékeztetett. A szörnyű jóslatok nem valósultak meg, és a gazdasági növekedés 1987-ben és 1988-ban folytatódott, a DJIA 1989 augusztusában elérte a baleset előtti csúcsot, 2722 pontot.

A Dow Jones ipari átlag grafikonja 1987. július 19-től a fekete hétfő összeomlásáig és a piac lassú fellendüléséig 1988. január 10-ig.

Az összeomlás okai

Utólag visszatekintve számos magyarázat létezik az 1987-es tőzsdei összeomlásra, például a túlértékelés, a programkereskedelem, az illikviditás és a piaci hangulat. Az egyik újdonság abban az időben a portfólióbiztosítás volt, ahol az intézményi befektetők részvényindexet adtak el a határidős piacon, hogy korlátozzák az esetleges lefelé mutató kockázatokat, ha a piac esne. A portfólióbiztosítást úgy tervezték, hogy az intézményi befektetők élvezhessék a növekvő piac előnyeit, ugyanakkor védjék részvényportfóliójukat a csökkenő piacok idején.

A Wall Street-i számítógépek használatának növekedése lehetővé tette a részvények és a határidős ügyletek kereskedését a számítógépbe programozott algoritmusok, az úgynevezett program-kereskedelem alapján. A program kereskedésben a számítógép gyors ütemben hajt végre vételi és eladási tőzsdei vagy határidős ügyleteket. Sokan a programkereskedéseket okolják, mint az egyik ügynököt, amely elmélyítette a balesetet, amikor a számítógépek részvényeket adtak el, miközben a piac esett. Nagyjából a kereskedés felét azon a napon néhány olyan portfólióbiztosítással rendelkező intézmény folytatta, amelyet programkereskedelem útján hajtottak végre. Edward Markey kongresszusi képviselő, aki figyelmeztetett a programkereskedelem lehetséges veszélyeire, kijelentette: „A programkereskedelem volt a fő ok.” Az elnöki piaci mechanizmus munkacsoportja a baleset kiváltásában a legnagyobb jelentőséget tulajdonította a portfólió biztosításának.

Az összeomlásból eredő változások

A pénzügyi piacok megnyugtatása érdekében az összeomlás utáni napon Alan Greenspan, a Federal Reserve elnöke kijelentette: „A Federal Reserve, összhangban az ország központi bankjaként fennálló felelősségével, ma megerősítette, hogy kész likviditás forrásaként szolgálni a gazdasági és pénzügyi rendszer. ” A Fed a nyilvánosság szeme láttára arra biztatta a bankokat, hogy továbbra is adjanak hitelt pénzintézeteknek. Október 19-i héten a tíz legnagyobb New York-i bank csaknem megduplázta az értékpapírcégeknek nyújtott hiteleit. A Federal Reserve válaszát fontosnak tartották a pénzügyi piacok gyógyításában, hogy visszatérhessen a normális működéshez.

Az összeomlás következtében a szabályozók léptek be és felülvizsgálták a kereskedési elszámolási protokollokat, hogy egységessé tegyék a piacokat. Annak érdekében, hogy a tőzsdék beléphessenek és megállítsák a kereskedelmet kivételesen nagy árcsökkenés esetén, „megszakítóként” ismert szabályokat dolgoztak ki. Az újabb nagy összeomlás megelőzése érdekében a New York-i tőzsde ideiglenesen leállíthatja a kereskedést, amikor az S&P 500 részvényindex hét, 13 vagy 20 százalékkal csökken, annak érdekében, hogy a befektetők „képesek legyenek megalapozott döntéseket hozni magas piaci volatilitás idején.. ”

Alan Greenspan közgazdász, aki 1987 és 2006 között az Egyesült Államok Federal Reserve elnökeként tevékenykedett.

Fel van állítva a tőzsde újabb összeomlásra?

1987 óta a tőzsdén egy jelentős visszaesés és néhány kisebb korrekció történt. A 2008–2009 közötti nagy recesszió során, amelynek során a tőzsde 2009 márciusáig közel 50% -kal csökkent a 2007. októberi csúcshoz képest, 2013-ig kell tartani, amíg a piac vissza nem tér a 2007. évi csúcsra. A részvények 2007 és 2009 közötti árcsökkenése lassított ütemben történt, összehasonlítva az 1987-ben tapasztalt hirtelen csökkenéssel.

Az 1988-ban bevezetett „megszakító” szabályokat azóta csak egyszer alkalmazták; ez 1997 októberének végén történt mini-összeomláskor történt, amikor a piac egy nap alatt 7% fölött esett. A 350 pontos csökkenés 30 perces leállást váltott ki a részvény-, opciós- és index-határidős piacokon. A kereskedés folytatása után az árak tovább zuhantak, hogy elérjék az 550 pontos megszakító pontját. A piacok ismét 30 perces szünetre zártak, és mivel a normál piaczárási idő végéhez közeledett, a piacok csak másnap reggel nyitottak. Másnap, október 28-án, kedden a piacok megnyíltak, mielőtt élesen rallyba lendültek volna. Nyilvánvaló, hogy a megszakítók megtették a kívánt feladatot, és néhány percet adtak a piaci kereskedőknek, hogy megtörjék a pánikértékesítés körforgását.

Tehát a válasz a kérdésre igen, a tőzsde ismét összeomolhat, ahogyan 1987 óta nem egyszer. Ugyanakkor a következő lejátszása valószínűleg hosszabb időt vesz igénybe, mint az 1987-es összeomlás. A közmondást idézve: „A történelem ritkán ismétlődik; azonban gyakran rímel. ” A lényeg az, hogy ha részvénybefektető vagy, még akkor is, ha a piacok rekordmagasak, akkor mindig szükséges egy kis óvatosság.

Az 2019 és 2020 közötti S&P 500 indexdiagram a részvényárfolyamok 2020 márciusában bekövetkezett jelentős csökkenését mutatja a COVID-19 járvány miatt.

Hivatkozások

Metz, Tim. Fekete hétfő: A katasztrófa 1987. október 19-én és azon túl . William Morrow és Company, Inc. 1988.
Carlson, Mark. Az 1987-es tőzsdei összeomlás rövid története a Federal Reserve Response megvitatásával . Pénzügyi és közgazdasági vita sorozat Kutatási, statisztikai és monetáris ügyek Szövetségi Tartalék Igazgatósága, Washington, DC, 2006. november.
Geisst, Charles R. Wall Street: Egy történelem . Frissített kiadás. Oxford University Press. 1997.